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由SOHU技术作者创建|常博硕的名单或许是OpenAi起步的必由之路。据路透社援引知情人士消息称，OpenAi 最早将于 2026 年下半年积极准备 IPO（首次公开募股），目标估值约为 1 万亿美元，计划于 2027 年上市。如果这一估值属实，OpenAi 的 IPO 将成为全球历史上最大规模的 IPO。随着IPO的展开，微软与OpenAi之间的关系也备受关注。在宣布IPO之前，OpenAI正式宣布完成复杂的结构重组，营利性子公司正式转型为公益公司。此次结构调整不仅为IPO铺平了道路，也使其与微软的关系变得更加微妙。为什么我们要再次修复它？近日，OpenAI正式发布文件，宣布重组已完成。它是非盈利母体更名为“Openai基金会”，并将继续控制该公司，持有股权估值1300亿美元（约26%）。其营利性实体变更为Openai Group PBC，一家注册于特拉华州的公益公司，由基金会控股。至此，OpenAI已经解除了之前收益回报限制的限制，具备了自由增发股票和上市IPO的资格。中国人民银行的全称是Public Benefit Corporation，中文通常译为“公益公司”或“公益公司”。随着人工智能的兴起，这种公司性质在美国越来越流行。换句话说，它是一种介于营利性和非营利性之间的公司结构，允许公司在追求股东利益的同时将公共利益纳入决策，并受到法律保护。通常在传统公司中，如果管理层决定牺牲大量利润如果为了某种“公共利益”（例如环境保护或安全），他们很可能会面临其他股东的诉讼。但对于公益公司来说，如果它们为了履行公益使命而遭受短期收入损失（例如暂停发布“人工智能安全”模型），则可以免受股东诉讼，因为它们只是履行公益公司的法律义务。这一变化对于 OpenAI 来说非常重要。面对天价的算力要求和模型训练成本，仅靠私募基金显然无法支撑公司持续运营。对此，奥特曼曾表示：“公司未来巨大的资金需求意味着上市是我们最有可能走的路径。”不仅如此，安全与利益实际上是OpenAI内部长期存在的矛盾。 2015年成立时，Openai宣称公司的目标是开发造福全人类的人工智能，并且 OpenAi 是一个非营利组织。随着模型训练和计算能力的成本急剧增加，仅靠捐赠已经无法支持开发。 2019年后，OpenAI创建了“有限收入”结构。 Openai Inc.（非营利组织，即母公司）仍然是最高控股方，负责公司治理、使用管理和董事会任命。 OpenAI LP（有限合伙）是一家营利性实体，以 OpenAI Inc. 为普通合伙人，投资者和员工为有限合伙人。投资者和员工可以获得回报，但上限为投资金额的100倍。也就是说，如果投资者投资1美元，理论上他最多只能获得100美元的利润，多余的部分归非盈利母公司Openai Inc.所有，并将用于与AGI的公益和安全相关的长期研究。 Openai Inc. 保留最终控制权和任务否决权。然而，“宫”事件发生后2023年奥特曼董事会罢免“打架”后，外界开始质疑这种“有限收益与不受控制的控制”的架构。一是非营利性的董事会权力很大，但不对股东负责。二是营利性实体承担实际风险，但缺乏参与管理的权利。外部投资者也认为自己对公司运营的发言权有限，所以就有了这次重组。在这次重组中，OpenAi基金会作为非营利性母机构，仍对营利性实体拥有最终控制权，基金会可以通过特别投票权任命或罢免Openai集团董事，并完全控制公司的发展方向。基金会最初持有26%的股份，并获得认股权证：Kung Openai的市值在未来15年增长超过十倍（超过5万亿美元），基金会将自动增持。成为公司最大的受益者。也就是说，这一安排使得非营利组织本身成为公司财务的重要利益相关者，同时彻底提高了资本上限，为OpenAi打开了万亿级资本市场的大门。微软为什么要放养肥鱼？如上所述，Openai 在 2019 年成为了有限的收入结构，而此时微软也加入了 OpenAi 投资者阵营。截至2019年，微软不仅是OpenAi的最大投资者，而且几乎垄断了其基础设施。计算模型完全依赖于Azure Cloud，产品也集成到微软生态系统中。两人的关系与其说是合作，不如说是关系。据搜狐科技粗略统计，微软近六年来对OpenAi的投资超过130亿美元，拥有其约三分之一的股权，并拥有独家股权。云服务的权利。所有 OpenAI 模型都必须在 Azure 上运行。但本次重组后，这些条件几乎完全放宽，股权从32.5%稀释至27%。同时，专有权也被削弱，因为根据新协议，OpenAI可以与其他公司共同开发产品。这是一个如此理想的位置，那么为什么微软同意改变它呢？由于旧协议，一旦OpenAi宣布实施AGI，它就自动成为微软的独家权利。这个条款对于微软来说是完全不能接受的。如果OpenAI真的实现了AGI，那就相当于微软花费数百亿资金帮助Openai实现宏伟野心，却在成功前夕被踢出局。而新协议增加了一项条款，即OpenAi宣布实施AGI时，其结果必须经过独立专家组的验证。与此同时，微软的知识产权财产权延长至 2032 年，并包括后 AGI 模式。这样，微软就正式参与了这场赌注。此外，新协议还表明微软现在可以与第三方独立合作，共同推进AGI的开发。它还允许微软扩大其业务范围，并与 Anthropic 和 Mistra 等 OpenAI 竞争对手结成联盟。从商业角度来看，微软并没有遭受损失。虽然持股比例下降，但投资金额大幅增加，从130亿美元增至1350亿美元。 OpenAi承诺的2500亿美元云支出，即使分摊10年，仍将产生每年250亿美元的稳定收入。他们仍然是合作伙伴，但不再彼此排斥。微软与Anthropic建立合作关系，Openai在完成资本重组前后迅速与Oracle、AMD、Broadcom签署一系列大订单化。 11月3日美国股市开盘前，OpenAI与亚马逊网络服务（AWS）也宣布合作，并签署了380亿美元的大订单。此次收购将给予亚马逊NVIDIA芯片以扩大计算能力规模。开盘后，亚马逊股价上涨超过4%。在《你很矮》正式宣布独立但仍然合作后，在布拉德·格斯特纳的BG2频道上，微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉和Openai首席执行官萨姆·奥尔特曼坐在一起聊了一个小时。奥特曼对自己的商业前景依然充满信心，并表示：“我希望萨提亚能够从这项投资中赚到一万亿美元，而不仅仅是1000亿美元。”整个对话中最突出的问题是，OpenAI作为一家年营收130亿美元的公司，如何能够承诺花费1.4万亿美元？这个问题源于奥特曼对直播的执着。他说他未来四到五年投资1.4万亿美元，其中明确承诺英伟达投资5000亿美元，AMD和甲骨文投资3000亿美元，Azure投资2500亿美元。奥特曼的回应很直接：“首先，我们的收入不止这个数额。其次，有很多人想买 OpenAi 股票。对我们算力感到困惑的人肯定是想买我们股票的人。” “我很少有想过成为一家上市公司的时刻，但有一种罕见的情况让我觉得上市很有吸引力，那就是那些人写一些有趣的文章说OpenAi即将崩溃。我很想告诉他们，你只能做空我们的股票，然后我就等着看他们怎么赔钱。”随后，纳德拉表示，他认为圆周率人工智能如今面临的最大问题不是计算能力，而是电力和基础设施建设的速度。 “如果你不能快速行动完成建造数据中心靠近电源，所以即使你手里有一堆芯片，你也可能插不上电源。事实上，这正是我现在的处境——问题不在于缺乏芯片供应，而在于缺乏部署的机房基础设施。 “有一天，算力会出现过剩，但微软和Openai的赌注是，因为智能变得更便宜，需求持续爆发。华尔街投资问题和估值问题可能在130亿左右。同时，微软在财报中披露，相当于其开仓程序净减10亿美元。搜狐科技表示：“这个估值逻辑显然不是根据P/E（市盈率）或P/S计算的（市销率），但更有可能是根据未来期权价值来计算。”他还表示：“那些投资者显然不认为 OpenAi 是传统的 SaaS（软件）公司任何，但作为未来的基础设施。和过去的PC时代一样，微软的估值是惊人的。如果AI是未来，那么Openai的重要性将会非常高。我认为这就是投资者所下的赌注。从几千万美元到几百亿美元，只用了几年的时间。这也可以是一个需要考虑的重要因素。”同时，他也表达了自己的担忧：“我觉得这个投资的风险还是很大的，可能更适合激进的投资者或者人工智能的真正信徒。目前的市场想要达到万亿的估值是非常困难的。最后，他认为：“如果最终IPO估值不及预期，投资就不值钱了。”返回搜狐查看更多
